星光璀璨 卷板機外延擴張需等待 |
| 發(fā)布日期：2011-06-23 10:27:42 來源：機床新聞 瀏覽： |
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中國機床網(wǎng)|傲立網(wǎng)(www.machine35.com)2011年06月23日訊卷板機是所有機床中最復(fù)雜的機床之一，技術(shù)含量極高，被譽為“皇冠上的明珠”， 中國機床網(wǎng)認(rèn)為我國迫切需要重點發(fā)展的高端精密機床。卷板機產(chǎn)品國內(nèi)臺份市場份額高達(dá)75%（金額市場份額約50%，其余為歐洲、日本產(chǎn)品），為國內(nèi)卷板機床龍頭企業(yè)。
傲立機床網(wǎng)認(rèn)為秦川受益雙輪驅(qū)動，發(fā)展前景星光璀璨。隨汽車、工程機械等行業(yè)發(fā)展，一方面對齒輪需求增加，1-5月份齒輪產(chǎn)量同比增長56.9%；另一方面對齒輪精度及噪聲要求提升推動齒輪磨削加工比例上升，目前國內(nèi)齒輪磨削比不足10%，距國外平均25%-30%水平還有1.5倍以上空間；受益雙輪驅(qū)動磨齒機有望迎來十年增長期，發(fā)展前景廣闊。
產(chǎn)品線橫向拓展與持續(xù)創(chuàng)新，公司迎來第二春。齒輪為機械行業(yè)主要的基礎(chǔ)傳動元件，主要加工工藝為鑄造制坯—正火—車削加工—滾插齒—剃齒—熱處理—磨削加工—修整，因為磨削加工精度高，實際加工過程中磨削加工的比例不到10%。雖然磨齒機更高端，但是相對而言，市場空間遠(yuǎn)小于滾齒機等產(chǎn)品。2010年公司成功研制大規(guī)格數(shù)控滾齒機、數(shù)控螺旋錐齒輪磨床、葉片磨床等，通過不斷技術(shù)創(chuàng)新與向滾齒機等產(chǎn)品領(lǐng)域橫向拓展，將為公司帶來盈利持續(xù)增長點。
中國機床網(wǎng)認(rèn)為集團(tuán)資產(chǎn)注入空間巨大，時間仍需等待。除秦川發(fā)展外，秦川集團(tuán)還擁有漢江機床、漢江工具、寶雞機床和精密鑄造和風(fēng)電齒輪箱等資產(chǎn)，機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示2010年集團(tuán)總收入60.63億元，總資產(chǎn)為19.09億元，集團(tuán)收入與資產(chǎn)證券化率分別為17.38%、32.94%，整體上市空間巨大。方正證券認(rèn)為2010年完成了增資擴股完成后整體上市方向更加明確，但是一方面需要對現(xiàn)有漢江機床、寶雞機床等業(yè)務(wù)梳理，另一方面新投鑄造與風(fēng)電增速箱等項目先后建成達(dá)產(chǎn)到盈利也需要時間，我們認(rèn)為集團(tuán)整體上市時機仍需等待。
傲立網(wǎng)預(yù)計公司2011-2013 年EPS分別可達(dá)0.38，0.48，0.65元，目前機床行業(yè)對應(yīng)2011年動態(tài)PE為27.80倍，機床作為國家重點扶持的智能裝備制造業(yè)，綜合公司產(chǎn)品的核心競爭力與發(fā)展前景，以及考慮集團(tuán)整體上市等因素，中國傲立機床網(wǎng)認(rèn)為給予公司2011年30-36倍PE較為合理，對應(yīng)每股合理價值區(qū)間為11.4—13.68元，維持公司“增持”評級。
中國機床網(wǎng)風(fēng)險提示：（1）集團(tuán)整體上市不確定性；（2）下游汽車與工程機械行業(yè)增長放緩可能影響公司磨齒機訂單；（3）產(chǎn)品技術(shù)升級與應(yīng)用領(lǐng)域拓展需要較長過程。 |
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